Pictet AM ocenia swoje akcje: Miejscami przeważaj

Pictet AM podniósł swój rating dla akcji do "Overweight". Jest to ruch krótkoterminowy. Luca Paolini, główny strateg w Pictet AM, wyjaśnia, że wraz ze spadkiem stóp procentowych posiadanie gotówki lub jej ekwiwalentów będzie coraz mniej atrakcyjne.

Jego "taktyczna" preferencja dla akcji jest poparta pozytywnymi sygnałami technicznymi, szczególnie w USA i Japonii. Paolini wyjaśnia, że wskaźniki nastrojów znormalizowały się, a pozycja inwestorów jest zrównoważona między opcjami sprzedaży i kupna, przy czym inwestorzy stawiają raczej na odbicie niż spadek.

Choć jesteśmy obecnie neutralnie nastawieni do akcji amerykańskich, to "przeważamy" technologie informatyczne (IT). Ponadto Japonia i Szwajcaria to nasze preferowane rynki akcji" - wyjaśnia.

USA, Japonia i Szwajcaria

Według głównego stratega Pictet AM, akcje amerykańskie są notowane na poziomie 20-krotności 12-miesięcznych prognozowanych zysków. Ostrzega, że ten poziom "rzadko się utrzymuje".

Tymczasem japońskie akcje ("przeważone") rosną dzięki oznakom odporności gospodarczej, reformom korporacyjnym i rozsądnym wycenom, a indeks Nikkei osiągnął w styczniu 34-letni szczyt.

Szwajcarskie akcje, które oferują defensywne i wysokiej jakości akcje w obliczu stłumionego globalnego wzrostu, również osiągają lepsze wyniki. 60% kapitalizacji rynkowej szwajcarskiego indeksu stanowią akcje spółek defensywnych, farmaceutycznych i konsumenckich, co jest najwyższym wynikiem wśród głównych gospodarek.

W strefie euro Pictet zajmuje "neutralną" pozycję. Luca Paolini wyjaśnia to stwierdzeniem, że pomimo atrakcyjnych wycen, jest to nielubiany region. "Wzrost w strefie euro, choć stabilny, prawdopodobnie będzie anemiczny. Niemniej jednak, te akcje mogą zaskoczyć lepszymi perspektywami ożywienia gospodarczego w drugiej połowie roku" - zauważa.

Chiny

Zarządzający jest również neutralnie nastawiony do akcji chińskich i innych rynków wschodzących. Relatywne wyceny chińskich akcji znajdują się na historycznie niskich poziomach, ale inwestorzy mają wątpliwości co do gotowości do masowego wsparcia fiskalnego, przyznaje zarządzający. Ponadto zwrot na rynku nieruchomości, który jest kluczem do poprawy nastrojów, nie jest bliski.

Pomimo dobrych wiadomości na temat stanu chińskiej gospodarki, nadal istnieją wątpliwości co do tego, czy wzrost PKB może przełożyć się na wyższe zyski przedsiębiorstw. Fakt, że sąd w Hongkongu nakazał likwidację Evergrande Group, przypomina o problemach, które utrzymują się na rynku nieruchomości.

IT

W podziale na sektory, Pictet AM "przewyższa" technologie informatyczne, gdzie prognozy wzrostu zysków są stosunkowo wysokie. Ponadto możliwości wzrostu, zwłaszcza dzięki postępom w dziedzinie sztucznej inteligencji (AI), uzasadniają w niektórych przypadkach wysoką wycenę.

"Lubimy również akcje spółek świadczących usługi komunikacyjne, które oferują możliwości w zakresie sztucznej inteligencji przy bardziej rozsądnych wycenach" - zauważa.

Zajmują jednak "neutralne" stanowisko w sprawie spółek energetycznych, gdzie nie widzą już wartości w akcjach ropy naftowej jako zabezpieczenia przed ryzykiem geopolitycznym na Bliskim Wschodzie.

Spowolnienie wzrostu

Wiodący wskaźnik globalnej aktywności biznesowej wskazuje na spowolnienie wzrostu w drugiej połowie roku. W związku z tym oczekuje, że wzrost w gospodarkach rozwiniętych wyniesie 0,9% w całym 2024 r., czyli mniej więcej o połowę mniej niż w 2023 r.

W szczególności dynamika konsumpcji niemieszkaniowej i inwestycji w USA prawdopodobnie wkrótce się pogorszy, co skłoni Rezerwę Federalną do obniżenia stóp procentowych. Ponadto amerykański Departament Skarbu prawdopodobnie przestawi się na emisję długu o dłuższym terminie zapadalności niż Letras w drugim kwartale, wraz ze spowolnieniem tempa umów z przyrzeczeniem odkupu, co doprowadzi do zmniejszenia płynności netto w systemie finansowym i prawdopodobnego wzrostu premii za ryzyko.

"Ogólnie rzecz biorąc, dalszy wzrost płynności jest mało prawdopodobny, ponieważ niższe stopy procentowe mogą utrzymać realne stopy procentowe na niezmienionym poziomie".