Почему произошел экономический коллапс?

В 1751 году молодой голландец Редерт Питер де Нейвиль, живший в Амстердаме, основал банк. Банк был очень успешным. Через несколько лет, с началом Семилетней войны, европейским странам пришлось искать новые источники финансирования своих армий. Де Нёвиль стал одним из крупнейших кредиторов Пруссии, взяв под залог большое количество пшеницы, овса и другого сырья. Де Нёвиль зарабатывал большие деньги вплоть до окончания войны в 1763 году, когда производство пшеницы возобновилось и цены на нее упали. Кредиторы Денёва обанкротились, и Денёв, не имея средств для расплаты с ними, был вынужден продать свои запасы, что привело к еще большему падению цен на сырье. Банки быстро закрывались, и последствия этого распространились на другие финансовые центры, включая Гамбург и Берлин. По мнению исландского экономиста Йоханна Даниэльсона, крах банка Невилла спровоцировал первый мировой финансовый кризис современной эпохи. По его словам, кризис 1763 года отличался тем, что он был вызван "не войной или голодом, а теневой банковской системой и широким использованием финансовых инструментов для сокрытия и распространения рисков". В течение последующих 250 лет таких кризисов было много.

Согласно новой книге Дэниелсона "Иллюзия контроля", это связано с нашей любовью и ненавистью к финансам. Для того чтобы экономика развивалась, банки должны брать на себя риск кредитования, но при этом они должны брать на себя правильную долю риска. Если риск слишком мал, кредиты не выдаются; если риск слишком велик, система рушится. Вопрос в том, как найти оптимальный уровень риска. Поскольку роль банков становится все более важной, вероятность их краха возрастает, если они слишком велики, чтобы обанкротиться, но это очень трудно оценить. Дэниелсон приводит слова бывшего генерального прокурора Эрика Холдера, который признался, что его решение не наказывать HSBC за то, что он не запретил мексиканским наркоторговцам пользоваться его услугами, было основано на опасениях, что это приведет к крупному кризису.

Мы просим банкиров идти на риск. Если заставить их выдавать только самые безопасные кредиты, это приведет к снижению прибыли банка, увеличению стоимости заемных средств для бизнеса и потенциальных домовладельцев и снижению процентных ставок для сберегателей. Дэниелсон говорит об этом следующим образом: "Люди перестанут сберегать, бизнес перестанет кредитовать, заводы не будут строиться, а экономика не будет расти". Очевидно, что существует соответствующий уровень риска, который может стимулировать инновации и прогресс, не приводя систему к краху. Проблема в том, что мы не знаем, что это такое".

В самой убедительной и жестокой главе книги "Иллюзия контроля" Дэниелсон объясняет, почему наши попытки измерить и оценить риск являются скорее "театром риска", чем здравым анализом. Чтобы правильно оценить риск, необходимо признать, что разные инвесторы имеют разный уровень риска и разные временные горизонты. Автор высмеивает способность Европейского центрального банка измерять системный стресс в финансовой системе с точностью до шести знаков после запятой.

Объясняя проблемы введения "золотого сечения" регулирования в финансовом секторе, т.е. регулирования, обеспечивающего оптимальный баланс между принятием риска и неприятием риска, Дэниелсон несколько удивляется своей уверенности в том, что он сможет смягчить будущие финансовые кризисы. Политику, которую он отстаивает, можно кратко сформулировать одним словом: диверсификация. По его мнению, основной проблемой, стоящей перед финансовым сектором, является тенденция к монокультурности, которая имеет обыкновение "увеличивать одни и те же потрясения и надувать одни и те же пузыри". Донневиль считает, что инвесторы всегда действовали коллективно и что попытки универсализировать "лучшие практики" и принимать одинаковые риски способствуют этой тенденции. Донневилл хочет, чтобы регулирующие органы открыли двери для большего числа малых банков, особенно тех, которые отличаются от крупных банков по сфере деятельности. Он хочет, чтобы были снижены барьеры для входа на рынок и чтобы большее число игроков приняло на вооружение принципы циркулярной экономики. Однако для достижения этой цели в отрасли, которая переживает бумы и спады на протяжении более 250 лет, потребуется фундаментальное изменение отношения к риску.