Morgan Stanley WM dzieli się wskazówkami: Jak odnieść sukces na giełdzie

Zarabianie pieniędzy w świecie finansów wydaje się łatwe, ale prawda jest taka, że większość inwestorów, około 80%, nie radzi sobie z rynkiem akcji.

Według Lisy Shalett, dyrektor ds. inwestycji w Morgan Stanley Wealth Management, w 2023 r. inwestorzy byli ostrożni w związku z umiarkowaną inflacją i możliwym spadkiem stóp procentowych, a także obawami przed recesją w gospodarce i spadkiem zysków przedsiębiorstw.

Prognozy te jednak się nie zmaterializowały. Oszczędności konsumentów i agresywne wydatki fiskalne pomogły amerykańskiej gospodarce wykazać się większą siłą. Pomimo zacieśniania polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną i inne banki centralne, indeks S&P 500 wzrósł w ubiegłym roku o 25%, napędzany głównie przez duże akcje spółek technologicznych.

Ten ekspert, który ma za sobą świetny rok, uważa, że wyceny na Wall Street są zbyt wysokie, napędzane możliwością łagodnego ożywienia gospodarczego i wysokimi oczekiwaniami na obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i Europejski Bank Centralny. Ekspert ten twierdzi jednak, że inwestorzy mają niewielki margines błędu, gdy ich oczekiwania są tak wysokie.

Globalny Komitet Inwestycyjny Morgan Stanley twierdzi, że inwestorzy powinni przyjąć bardziej ostrożne podejście i że 2024 r. prawdopodobnie będzie przeciętnym rokiem dla rynków, a nie kolejnym dwucyfrowym zwycięzcą z powodu następujących zagrożeń.

Wyższe wolumeny

Morgan Stanley WM oblicza, że obecny terminowy wskaźnik cena/zysk dla indeksu S&P 500 jest około 20 razy wyższy niż w ubiegłym roku. W międzyczasie premia za ryzyko związane z akcjami - czyli nagroda, jakiej inwestor może oczekiwać, posiadając akcje, a nie wolne od ryzyka obligacje skarbowe - jest na wyjątkowo niskim poziomie, około 1 punktu procentowego.

Prognozowanie zwrotów w perspektywie jednego lub dwóch lat jest często dokładne, chociaż wyceny akcji mogą dać inwestorom ograniczone wyobrażenie o tym, jakich zwrotów można się spodziewać w krótkim okresie. Obecne poziomy wyceny wskazują na niskie roczne zwroty z akcji, przy zwrotach wynoszących średnio 4% w porównaniu z długoterminową średnią na poziomie 7%-8%, twierdzą eksperci.

Zyski przedsiębiorstw są wrażliwe

Perspektywy zysków przedsiębiorstw są ryzykowne. Obecne szacunki dotyczące zysków amerykańskich przedsiębiorstw w 2024 r. wynoszą 242 dolary na akcję, przy założeniu, że firmy będą nadal zwiększać marże zysku.

Konsensus prognoz jest zbyt optymistyczny, biorąc pod uwagę prawdopodobne spowolnienie wzrostu gospodarczego w USA z 7% w ubiegłym roku do 4% w tym roku. Morgan Stanley WM zauważa, że takie spowolnienie prawdopodobnie spowoduje utratę wolumenu sprzedaży i siły cenowej dla firm.

Zbyt optymistyczne oczekiwania dotyczące stóp procentowych

Według firmy, rynek nadal wierzy, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe szybciej i ostrzej niż publicznie oświadczyła. Rynki terminowe przewidują ponad sześć obniżek stóp procentowych, mimo że Fed twierdzi, że zamierza obniżyć stopy trzykrotnie w tym roku.

Analitycy zwracają uwagę, że scenariusz ten zakłada, że bank centralny będzie nadal kontrolował inflację, podczas gdy my uważamy, że inflacja usług pracochłonnych prawdopodobnie się utrzyma.

Nominalizacja warunków monetarnych

Z drugiej strony argumentują oni, że zacieśnianie polityki pieniężnej przez Fed nie doprowadziło do nadmiernie restrykcyjnych warunków finansowych z powodu nadmiernych oszczędności i impulsu fiskalnego, więc płynność w systemie finansowym pozostaje wysoka.

Oczekują jednak, że rozluźnienie warunków finansowych odwróci się w 2024 r., ponieważ Fed zakończy swój awaryjny program pożyczek bankowych do 2023 r., a salda transakcji reverse repo zmniejszą się, pomagając utrzymać obieg gotówki w systemie.

Jak mógłbym inwestować w 2024 r.

Na podstawie tej analizy Morgan Stanley przedstawia kilka zaleceń na rok 2024. Zaleca dodanie ekspozycji na amerykańskie akcje inne niż największe na rynku, znane jako "Siedmiu Wspaniałych", lub zainwestowanie w wersję tych samych akcji ważoną kapitalizacją rynkową. Zaleca preferowanie akcji wartościowych nad akcjami wzrostowymi. Jako przykłady podaje akcje finansowe, przemysłowe, użyteczności publicznej, konsumenckie i opieki zdrowotnej, zwłaszcza do czasu pierwszej obniżki stóp procentowych przez Fed.